- Во многих случаях при применении кредитных деривативов проблемой может оказаться кредитоспособность продавца дериватиаву, вероятность того, что он выполнит свои деривативные обязательства, увеличивает кредитный риск и требует дополнительного анализа. Для каждой из сторон, с которыми заключают деривативные контракты, следует определить степень допустимого риска, следя, чтобы не произошло концентрации риска на ответственности одного учреждения. Дополнительный кредитный риск ничем не будет отличаться от риска по другим деривативах – опасность будет находиться в зависимости от имеющейся изменения стоимости данной сделки на рынке и достоверности потенциальной изменения этой стоимости в зависимости от колебаний цен на рынке. Впрочем, определение имеющейся рыночной цены само по себе трудной задачей.
- Кредитные деривативы являются, как правило, менее ликвидными, чем другие виды процентных и валютных деривативов. Ликвидность еще уменьшается с усложнением структуры инструмента и увеличением количества и опасности инкорпорированных в него нестандартных рисков. Вполне возможна ситуация, когда кредитный дериватив иметь гораздо меньшую ликвидность, чем и ссуда или облигация, которые лежат в его основе. А стоимость напрямую зависит от ликвидности. Поэтому часто после получения платежей по займу, хеджируемой деривативом, инвестор видит, что полученную прибыль значительно ниже того, который он мог бы получить на стандартном рынке займов. Особенно скрупулезно следует учитывать целесообразность расходов на хеджирование в тех случаях, когда существует вероятность досрочного погашения займа. Покупка “испытуемого” дериватива требует дотошного анализа всех возможных рисков.
- Получить информацию о заемном спрэд (разрыв цен) для каждого из заемщиков трудно по той простой причине, что займы редко перепродаются, а потому и не оцениваются каждую минуту на рынке, как, скажем, облигации. Из-за такой нерегулярность данных определить тенденцию изменения стоимости кредитных деривативов куда сложнее, чем вычислить ее для других типов деривативов.
- Банк, который дал взаймы конкретной компании, может захотеть заменить ее кредитный дериватив на облигацию, полученную от этой компании. Однако кредитный риск и изменчивость курсов облигаций существенно отличаются от этих же показателей для займов, повлечет большой базовый риск. Этот принцип поддерживает длительное существование рынка своповых активов. Облигации гораздо изменчивее в стоимости, чем ссуды, а потому своповые посредники покупают обесцененные облигации, включают их в свопы и, конвертировав в позикоподибни пакеты с переменной ставкой, продают с прибылью выше, чем можно ожидать от простого займа.
- Рынок свидетельствует об инструментальной и документальную несформированность деривативов. Впрочем, существует значительная тенденция к стандартизации.
- То, что между субъектами, которые определяют стоимость деривативов, и институтами, которые предоставляют основные кредиты, существуют многочисленные взаимосвязи, является источником большого морального напряжения. Рынок далеко не прозрачным, а потому надписания деривативов редко происходит независимо от внешних воздействий. На практике, если одна из сторон деривативного контракта одновременно контролирует котировки рыночных инструментов, то она приобретает значительное преимущество и фактически приобретает возможность влиять на объемы прибыли. Впрочем, большинство кредитных деривативов продается банками и для банков, а потому споры, как правило, решаются в дружеском тоне. Настороже стоит быть только малым банкам, настаивая на справедливом двустороннем решении всех спорных вопросов.
- Чтобы избежать будущих споров, чрезвычайно важно четко и ясно дать определение понятию “кредитной угрозы”. Каждая транзакция может обернуться целым рядом таких угроз, начиная от падения кредитного рейтинга и до дефолта заемщика по тем или иным обязательств ли ”перекрестного дефолта”. Не меньшую опасность несет процедура реструктуризации займа, который лежит в основе дериватива. Но когда реструктурирование является следствием какой-то очевидной причины вроде изменения названия фирмы-заемщика, скажем в результате его слияния с крупной компанией? Каждое событие, даже та, которая не будет иметь никаких материальных последствий, может быть трактована партнерами как кредитная угроза. То есть настоящее возникновения “угрозы” порой бывает очень трудно подтвердить. Для определения угроз следует заранее оговорить четкие процедуры с возможностью их независимой проверки.
- поставщиков займов получают от заемщиков ценную конфиденциальную информацию. Если же эта информация не передается деривативных партнерам, последние оказываются в весьма ущемленной позиции по сравнению с теми, кто такой информацией не обладает. С другой стороны, наличие у кого-то такой конфиденциальной информации может спутать заемщикам все карты. Поэтому кредитными угрозами считают только те события, о которых информируется широкая общественность.
- Рассчитать степень кредитного риска, а с ним и необходимые объемы резервов капитала, очень трудно, если ограничена передача риска оценивается исходя из переменных критериев.
По материалам сборника рефератов Багаж знаний.
Загрузка...