Между всеми исследователями давно согласовано, что словосочетание “исламские деривативы” содержит неразрешимую противоречие. На первый взгляд, условия проведения деривативных операций и законы шариата настолько противоположными вещами, все деривативы должны признаваться харам. Однако, здесь стоит вспомнить определение финансового дериватива, которое я давал еще в начале книги. Это просто финансовый инструмент, происходит от другого финансового инструмента или их комбинации. Мне скажут, что деривативы “вне всякого сомнения” вмещает процентную ставку или инструменты, ее используют, а потому в мусульманском мире “нечистыми” и должны быть запрещены. Но подождите, деривативы предусматривают начисление и уплату процентов только в случаях, когда одна из сторон ли обе стороны хотят определенный дериватив хеджировать. Можно доказать, что мурабаха может содержать процентный компонент, если стороны будут пытаться приравнять рентабельность своей операции до операции, где такой процент будет начисляться.
В Малайзии применяется двойная финансовая система. Исламский банковский бизнес соседствует с обычным, в котором проценты начисляются. Однако полностью исламским есть только один банк, а остальные 26 осуществляют по исламским правилам только отдельные финансовые операции. Банки, находящихся одновременно в двух системах, не отделяют свои исламские подразделения от остальных отделов, а потому неизбежно имеют определенные накладки действия деривативных инструментов в обеих системах. Именно поэтому большинство исследований по приемлемости деривативных инструментов в исламском банковском бизнесе было проведено в Малайзии. Некоторые поиски велись также в Бахрейне.
Возьмусь утверждать, что байзалам, предусматривающий предварительную оплату товара, является настоящим исламским деривативом и может быть приравнен к форвардного контракта. Фактически, он сводится к соглашению о намерениях. Ислам запрещает употребление алкоголя, однако последний применяется в медицине для дезинфекции, а также в автомобильной отрасли как компонент антифриза. А фьючерсные контракты на покупку пшеницы можно использовать как средство для азартной игры. С другой стороны, первый попавшийся фермер или добытчик нефти может воспользоваться зерновыми или нефтяными фьючерсами для сглаживания колебаний цен на рынке. А вот серебро и золото всегда считались денежными эквивалентами, и поэтому сама торговля ими считается харам. Опционы, как мы знаем, являются страховыми инструментами. Исламские правила разрешают существование только страхового инструмента такафул, что является соглашением-обязательством о будущей поставке определенного вида товара. Можно признать правомерными в исламской системе еще и форварды и опционы на заключение признанных шариатом инструментов.
Кажется, что тестом на правомерность того или иного дериватива является присутствие или отсутствие в его базовом инструменте торговой сделки. Без сомнения, постепенно возникать такие исламские деривативы, в целом будут иметь вид недеривативних контрактов. Это очень напоминает ранние стадии существования деривативов в западном мире. Тогда были проблемы с налогообложением форвардных процентных соглашений – и мы должны были разработать синтетическую форвардную сделку, чтобы их избежать. Нечто подобное можно создать и в области исламского банковского бизнеса.
Банковским функционерам, налоговикам и аудиторам пришлось привыкать к развитию деривативов не один десяток лет, так же долго придется ждать, пока исламские деривативные инструменты в полной мере вступят в силу. их развитие, похоже, повторять траекторию изменений на западных финансовых рынках в конце 70-х. Поэтому изобретатели исламских деривативов, скорее всего, будут внимательными историками, а не космическими инженерами.
По материалам сборника рефератов Багаж знаний.
(No Ratings Yet)
Загрузка...